诺和诺德
拥有该股票的顶级经理人数：7
股价/公允价值比率：1.57
晨星经济护城河评级：宽阔
晨星不确定性评级：高
晨星公允价值估计：£66.16
行业：医疗保健
晨星评级：★
丹麦的诺和诺德是全球领先的糖尿病治疗产品提供商，占全球品牌糖尿病治疗市场的约三分之一。
晨星认为该股票价值£66.35，但其当前股价为£104.07，使其被高估。
晨星的生物技术高级分析师Karen Andersen在公司第二季度财报后维持了诺和诺德的公允价值估计。
“我们维持诺和诺德的DKK 600/$86（£66.16）的公允价值估计，尽管第二季度的结果略低于我们的高期望，但不足以显著影响我们的全年预期。
在2024年上半年，诺和诺德的收入以固定汇率计算增长了25%，其中GLP-1糖尿病增长了32%（主要是奥沙普利克），GLP-1肥胖增长了37%（威格维）。管理层将2024年的销售增长预期提高了2个百分点，达到22%-28%（之前的范围是19%-27%）。
除去与心血管药物奥沙普利克试验失败相关的减值，管理层的2024年营业利润增长预期增加了约4个百分点，我们认为公司有望在下半年实现稳定的两位数增长，符合指导的中点。
我们仍然认为诺和诺德的GLP-1业务在各个治疗领域将在2031年达到峰值，超过700亿美元，尽管我们对其在2032年专利到期后继续增长的能力不太乐观。
虽然我们仍然认为诺和诺德是一家宽阔护城河公司，拥有强大的无形资产和心血管代谢业务，但我们认为高肥胖药物需求和供应限制已经推动股价超过其内在价值。
在我们的肥胖预测中，我们正在权衡今年晚些时候来自蒙鲁那班和卡格里塞马的潜在正面数据与不良依从性和即将到来的竞争的负面影响。
2025年，塞马格鲁肽在阿尔茨海默病方面的数据是一个未知数，但2027年开始的潜在医疗谈判可能使该适应症难以实现显著销售。我们对美国一周一次胰岛素Awiqli的延迟感到失望，尽管我们仍然认为该产品和塞马格鲁肽的组合可以支持糖尿病销售。”

微软
拥有该股票的顶级经理人数：7
股价/公允价值比率：0.85
晨星经济护城河评级：宽阔
晨星不确定性评级：中等
晨星公允价值估计：£378.03
行业：技术
晨星评级：★★★★
微软开发和许可消费者和企业软件，最著名的是其Windows操作系统和Office生产力套件。晨星认为微软被低估。
目前，微软的股价为$421.22（£324.03），低于晨星的公允价值估计£378.03。以下是晨星高级股票分析师Dan Romanoff在公司最近的财报后发表的评论：
“我们将微软的公允价值估计从$435提高到$490，因为公司再次交出了良好的季度业绩，即使它符合我们的预期。
在人工智能相关需求的新数据点中，公司的财报电话会议令人印象深刻。最重要的是，公司预计Azure收入将在今年下半年加速，因为当前数据中心容量的投资将在线上。
因此，我们提高了中期的收入增长估计，并提高了盈利能力假设，因为公司表现良好，前景乐观。收入再次受到数据中心容量限制和欧洲一些地区的轻微疲软的影响。随着股票在最近的回调后略微下跌，我们认为股票很有吸引力。
我们认为结果强化了我们的长期论点，即混合云环境和Azure的普及。公司继续利用其在本地的优势，让客户能够按照自己的节奏迁移到云端。我们围绕Azure、Microsoft 365 E5迁移和Power Platform的增长假设是长期价值创造的核心。人工智能也正在快速补充增长，我们认为这是另一个长期驱动因素。
在6月份，收入同比增长15%，达到64.73亿美元，高于指导中的64.00亿美元。动视暴雪贡献了约1.68亿美元，或3个百分点的增长。相比去年同期，生产力和业务流程增长11%，智能云增长19%，个人计算增长14%。
与指导相比，生产力和业务流程以及个人计算都超过了最高端，而智能云略低于中点。良好的销售执行和销售混合向软件转移，远离硬件，支持了利润率。”

海尼根

• 拥有该股票的最佳经理人数：8
  
• 价格/公允价值：0.8
  
• 晨星经济护城河评级：狭窄
  
• 晨星不确定性评级：中等
  
• 晨星公允价值估计：£85.14
  
• 行业：消费防御
  
• 晨星评级：★★★★
  

我其实是去拜访圣人特蕾莎修女Santa Teresa，这是她的家乡。她是中世纪的神秘主义思想家，被称为赤脚特蕾莎修女，也是德国教宗最喜欢的女性圣人。她是天主教第一位封圣的女性。一位虔诚的修女，在大病濒死后痊愈，病重时有过很多神秘的幻觉，看到种种奇迹。她把幻觉用笔记的形式记录下来，写了很多书和诗歌，在灵魂中发现神的光美，逃避红尘世俗，如同中世纪信仰的升华，被称为神秘主义的心灵作家、神学家。她是圣徒，也是Avila的标志。这位修女，在罗马火车站附近有一个教堂，里面有艺术大师贝尔尼尼一枚著名的雕塑。
我其实是去拜访圣人特蕾莎修女Santa Teresa，这是她的家乡。她是中世纪的神秘主义思想家，被称为赤脚特蕾莎修女，也是德国教宗最喜欢的女性圣人。她是天主教第一位封圣的女性。一位虔诚的修女，在大病濒死后痊愈，病重时有过很多神秘的幻觉，看到种种奇迹。她把幻觉用笔记的形式记录下来，写了很多书和诗歌，在灵魂中发现神的光美，逃避红尘世俗，如同中世纪信仰的升华，被称为神秘主义的心灵作家、神学家。她是圣徒，也是Avila的标志。这位修女，在罗马火车站附近有一个教堂，里面有艺术大师贝尔尼尼一枚著名的雕塑。

我更喜欢的是皇宫对面的主教堂Almudena,导游书说它是马德里最丑的教堂，而我感受到里面圣母的神迹，还有保罗二世的圣血。我非常喜欢的教堂。也是当今菲利普国王和莱妃大婚的地方。

五月去了一趟马德里，不是旅行，而是去看在马德里读书的女儿，没有什么计划的一周是最舒服丰富的一周. 马德里是大气的首都，喜欢太阳门广场的小熊和草莓树，每次约会等人都在这旁边。

一路而下走到海滩。本来想坐船回阿马尔菲镇，没想到，目前还没有船运。姐做了什么， 又一步步从海滩爬回波西塔诺最高处。因为海滩附近的那个车站等的人很多，一般要等一两辆车，这意味着，一到两个小时，那么，走回最高处，一旦来了车，总能上去的。对面的山，就是那条众神之路，最高处中间那块石头中间是个洞，称为天门。今年我只能望着山叹息了。前一段时间工作太忙，身体也不太好。这些天的阳光安抚着我的身心。山在那里等着我。

离开Salerno, 坐公交一个多小时就到了Amalfi镇。住的还是去年的Villa酒店，他们一看是我，都很高兴，住的还是去年的黄套房。放下行李，就坐在晒台吃点水果，放眼俯视小镇，原来的大名鼎鼎的 离开Salerno, 坐公交一个多小时就到了Amalfi镇。住的还是去年的Villa酒店，他们一看是我，都很高兴，住的还是去年的黄套房。放下行李，就坐在晒台吃点水果，放眼俯视小镇，原来的大名鼎鼎的阿马尔菲共和国。重返喜爱的地方，内心是喜悦的，熟门熟路，一下子放松下来。前一天预报一天下雨，好在没怎么下雨。坐公交时看海景，一路的海水颜色黯淡，到了阿马尔菲小镇的海面，突然就是这种蓝绿色，风水好。 。重返喜爱的地方，内心是喜悦的，熟门熟路，一下子放松下来。前一天预报一天下雨，好在没怎么下雨。坐公交时看海景，一路的海水颜色黯淡，到了阿马尔菲小镇的海面，突然就是这种蓝绿色，风水好。

毕
毕加索，他在巴黎，巴塞罗那，马德里的展览馆都去看过。最后一天，我中午去了一家附近的海鲜馆，吃了五盘，意犹未尽，下午在海滩睡了一觉，胆子挺大，晚上继续去这家吃。饭馆八点半才开，我去广场先坐了一小时，就是喜欢绿荫下彩灯的氛围。在附近的店铺买了一些手信和一块点心，在广场吃了。我在外面一个小小黑挎包，一个帆布小双肩背，这次买了礼物又多了一个黑布包。吃好点心，就四处找垃圾箱扔包装纸。最后40分钟，我特意在附近走了一圈，和Malaga缓缓告别。

广场附近的教堂，是毕加索受洗的教堂，我很喜欢里面的圣母，来过两次，临走了，和圣母告别。穿过小巷，到古罗马剧场，然后又绕到广场，去饭馆吃饭，晚饭吃了三盘，侍者觉得奇怪，怎么不点大盘，我吃了点心，晚饭吃不了多少了。不过两顿吃了8盘，创记录了。出门遇到狂欢节的前奏，突然酒醒了，身上只有两个包，那个装礼物的黑布包不见了。于是转身穿越半个城去饭馆，在坐过的桌子找，没有。最后一丝希望，回广场，远远看到我坐过的木椅，那里坐着两位黑兄弟，这已经是晚上十点半了，再看左边，我的黑布包静静的在等着我。我飞步跑到那里，拿起我的包，仿佛半个世纪一般长，又仿佛几秒钟那么短。

这就是美翠黛广场，我喜欢的氛围，又路过教堂，我隔着门谢谢里面的圣母

发现竟然没有拍主教堂的全景，不过在拥挤的楼区拍全景也是有些难。马拉加主教堂的全名是Santa Iglesia Catedral Basílica de la Encarnación，是天主教马拉加教区的主座教堂，这座跨越了三个世纪的大教堂拥有哥特式的平面结构，文艺复兴风格的外墙和巴洛克式的正立面，但整体建筑为文艺复兴风格。之前这里是一座清真寺，1487年马拉加被天主教双王率领的军队征服，随即下令将清真寺改建为天主教教堂。教堂从16世纪开始修建，后来由于缺乏资金工程被迫中断，当时规划中的两座塔楼只完成了一座。大教堂至今还保持着无奈的独臂造型，被当地人调侃地叫做“独臂女士”La Manquita。我特别喜欢它边上小小的花园。