降息和股市

[aon]

美联储“大鹰王”坚称：没有理由急于降息！
卡什卡利认为，美国经济足以让美联储慢慢来，不能排除加息的可能性。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示，美联储应该等待通胀取得重大进展后再降息。
当被问及美联储今年降息一两次需要什么条件时，卡什卡利说，“我认为，还需要更多积极的通胀数据，让我有信心认为是时候降息了。”
他还表示，如果通胀不能进一步下降，美联储甚至可能加息。卡什卡利补充说，“我认为，目前我们不应该排除任何可能性。”
卡什卡利认为，美国经济仍然“非常有弹性”，劳动力市场持续强劲，尤其是服务业。他补充说，尽管未来政策方面不应排除任何可能性，但美联储最好观望一下。

[tom]

美联储“大鹰王”坚称：没有理由急于降息！
卡什卡利认为，美国经济足以让美联储慢慢来，不能排除加息的可能性。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示，美联储应该等待通胀取得重大进展后再降息。
当被问及美联储今年降息一两次需要什么条件时，卡什卡利说，“我认为，还需要更多积极的通胀数据，让我有信心认为是时候降息了。”
他还表示，如果通胀不能进一步下降，美联储甚至可能加息。卡什卡利补充说，“我认为，目前我们不应该排除任何可能性。”
卡什卡利认为，美国经济仍然“非常有弹性”，劳动力市场持续强劲，尤其是服务业。他补充说，尽管未来政策方面不应排除任何可能性，但美联储最好观望一下。
此前，他在本月早些时候表示，美联储可能需要在“一段较长的时间内”保持利率稳定，可能是一整年。他补充道：
“大多数人认为去年年底我们会陷入衰退，但事实并非如此。相反，我们的经济增长非常强劲。美国消费者保持了惊人的韧性，房地产市场也保持了韧性。因此，我认为没有必要急于降息。我们应该慢慢来，把事情做好。”
卡什卡利还说，今年年初，美国的通胀水平一直处于横向移动，这不禁让他产生疑问，即反通胀进程是否仍在继续，还是通胀水平将接近3%。“我认为现在下结论还为时过早，我们需要拭目以待，以增强信心。”
目前，各大发达国家央行对利率前景的看法出现了分歧，美联储通常是第一个采取货币政策行动的央行，不过，现在市场普遍预计欧洲央行将先于美联储，并在6月降息。此外，人们普遍预计英国央行也会在今年夏天降息。

[loop]

高利率维持一年多之后，美联储将开始为降息铺路。
本周四美联储将于公布利率决议，有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos认为：
虽然在即将召开的会议上不太可能调整利率，但这次会议无疑将是近期最具影响力的一次。
随着通胀压力逐渐缓解和劳动力市场呈现降温迹象，美联储官员们将在本周召开的会议上权衡各种因素。

[for]

通胀持续改善
通胀数据的持续改善是推动美联储态度转变的关键因素之一。
最新数据显示，剔除食品和能源的核心CPI从一年前的4.3%显著下降至6月份的2.6%，较两年前5.6%的峰值更是大幅回落。
纽约联邦储备银行行长威廉姆斯表示：
通胀下降趋势广泛且持续，且他认为通胀的“最后一英里”其实没有那么棘手，不同通胀指标都朝着正确的方向发展，而且相当一致。

[yuyu]

劳动力市场降温
劳动力市场的降温迹象也为美联储提供了更多政策灵活性。
失业率从去年底的3.7%小幅上升至6月份的4.1%，这主要是由于招聘活动放缓以及求职者找工作的时间延长。这一趋势限制了工人谈判大幅加薪的能力，从而减轻了通胀压力。
鲍威尔最近指出，劳动力市场不再是广泛通胀压力的来源，这表明美联储对通胀反弹的一大担忧已经消退。
美联储理事克里斯托弗·沃勒是该论点最积极的支持者之一，他在最近的一次演讲中表示：
目前劳动力市场处于最佳状态，我们需要让劳动力市场保持这种最佳状态。

[yam]

风险考量发生转变
此外，Timiraos认为，美联储官员们面临的风险管理考量也在发生变化，从担忧通胀上升风险到担心失业率上升。
芝加哥联邦储备银行行长古斯比强调：
当前的利率水平是在通胀率超过4%时设定的，而现在通胀率已降至约2.5%。这意味着货币政策的实际紧缩程度已经显著增加。没有必要在经济没有过热迹象的情况下，维持如此高的限制性利率水平。
旧金山联邦储备银行行长戴利警告说：
如果在劳动力市场开始衰退时你没有及时降息，那么要让经济重回正轨就非常困难了，这与两年前迟迟开始加息完全不一样。

[tommy]

闲着也是闲着，再聊聊国债利差
先看看十年国债和三个月国债的利差，倒挂意味着利差是负的，也就是说，短期国债收益率超过长期国债收益率。想说以下几点：
1、现在正在进行中的倒挂，从2022年10月延续到今天，足足有16个月了，同学们在见证历史。
2、历史上重大的降息和升息一样，都来得迅猛。也就是说FED有下猛药的传统，长痛不如短痛，哈哈～。
3、历史数据表明，在走出利差倒挂，归正以后的几个月到两年的时间里，市场就会喝一壶，也就是图中的几个灰色地带。印证江湖戏说的，降息过程中FED会搞砸，带来衰退 （其实是衰退逼的FED下猛药降息）。有空可以看看旧贴：https://bbs.wenxuecity.com/finance/6200382.html。
感觉上，离FED搞砸的那一天还有些时日，所以可以继续马照跑舞照跳一段时间。短期调整是有可能，最近涨得是有些多了，但吃住大部分鱼身是不是更牙蜜一些。
等到利差倒挂走到尽头，也就是说在FED完成降息2-3个点后，就得警觉一些，到时做大仓位的抉择。更不要说，万一老鲍这次有如神助，搞出个软着陆来，市场会说要把通胀丢失的加倍找回（看起来有点像是奢望～）。

[tary]

股票交易员在对冲下行风险，外汇交易员为美日进一步下跌做准备，越来越多黄金交易员相信黄金到10月甚至可能达到3400美元。
在本周备受期待的美联储会议之前，股市投资者正在采取防御措施，此前他们转向了传统上更安全的板块，尽管市场情绪倾向于美联储更大规模的降息。
标普500指数期权的偏度（衡量保护股票投资组合的成本）仍高于8月初暴跌之前的水平，即使该指数距离历史高点仅一步之遥。这是因为交易员正在对冲下行风险。虽然人们普遍预计美联储将于本周自疫情以来首次降息，但问题是降息幅度有多大。
根据德意志银行（Deutsche Bank AG）汇编的数据，在对经济放缓的担忧引发全球市场在8月初暴跌后，交易员将公用事业、基本消费品和房地产等防御型股的头寸增加到高于平均水平。与此同时，对科技股的敞口已从7月份的创纪录水平大幅下降，目前仅略高于平均水平。

[fff]

Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示“投资者在进入季节性疲软的9月和10月时变得更加防御性，并在美国大选之前降低风险敞口。但如果人工智能热潮再次复苏，投资者甚至可能在大选前就被迫重返科技股，因为我们通常会看到股市在年底前走强。”
上周，期权市场出现了广泛的对冲行为，策略师建议买入标普500指数的短期看跌期权价差和相关的交易所交易基金（ETF），有助于防范该指数回调。
政策制定者将在未来几个月降息多少仍然是一个悬念，掉期市场上周五定价称本周降息50个基点的可能性约为40%，远高于早些时候的预期。
在与美联储政策会议挂钩的联邦基金利率期货市场，当《华尔街日报》的一篇报道暗示美联储仍在考虑降息50个基点后，上周四市场活动大幅升温。未平仓合约的变化表明，交易员回补10月合约的空头头寸，即平仓对美联储本周降息25个基点的押注。
花旗集团表示，这种不确定性是期权市场押注标普500指数将在美东时间周三美联储做出利率决议后将向任一方向波动1.2%的原因，这一预期波动率是基于当天的平价跨式组合的价格计算得出的。这是自2023年3月美联储政策会议以来最高的隐含波动率，当时华尔街正处于区域性银行危机之中。

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平价跨式期权价格显示，标普500指数将在美东时间周三美联储做出利率决议后上下波动1.2%
再从更长期看，在与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权市场中，最近的资金流动倾向于上行保护和调整鸽派对冲，这不仅是因为围绕9月份降息幅度的不确定，也因为掉期市场仍反映出美联储在今年年底前至少有一次50个基点的降息。
美国国债整体上仍然看涨，任何疲软似乎都为逢低买入开绿灯。上周，在通胀报告发布后，所有期限的美国国债期货未平仓合约均跃升，这表明投资者倾向于以较低的价格水平建立新的多头头寸。
在美日两国央行举行会议之际，外汇交易反映出两国货币政策前景的分歧。截至上周五，日元9月累计升值约3.7%，同期美元下跌0.7%。
基于风险逆转的定价，期权市场正在为未来一周和一个月美元兑日元进一步下跌做准备。交易员预计，随着美联储和日本央行即将做出利率决定，美元兑日元将跌破140，这是该货币对一年多来的关键支撑位。